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“警惕”大族激光们

日期:2019-07-22 09:10 人气:

  要说这人倒霉,喝水能塞牙缝,公司也不例外。

  近日,因欧洲项目被质疑造假,大族激光(行情002008,诊股)陷入舆论漩涡。

  公司究竟有没有造假,仅凭质疑文章中的内容远不够实锤。但因2019年半业绩暴雷,其股价已经风声鹤唳,受此刺激后,股价更是跌的让投资者怀疑人生。

  实际上,大族激光欧洲项目2012年就已立项。近几年大族激光对其增资,也都履行了相关决策程序,增资理由都是“用于大族欧洲公司基础设施、市场网络建设,及投资并购境外激光设备先进公司”等。

  虽然增资理由都比较笼统,但N年来也没人有心思管。公司净利润连年增长,股价涨上天,不就行了?

  奈何自2018年起,公司下游消费电子领域实在是不景气。2017年靠消费电子订单大增,实现业绩井喷的大族激光,2018年后业绩持续下滑,这才让投资者有了“看看”欧洲项目的心思。

  过去几年,像大族激光这样,依靠某个巨头客户的大额订单,业绩爆发的科技公司不在少数。

  这类高科技公司看起来很硬核,但增长逻辑却很脆弱。大多公司只能提供高度定制化的产品,应用领域和客户都较为狭窄和单一,并且还有很明显的周期性。

  激光加工设备龙头大族激光的业绩暴雷,是否预示着2019-2020年,A股将会有更多的“大族激光”出现?

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  成也消费电子,败也消费电子

  2017年,大族激光迎来巅峰时刻。

  当年,公司营收115.60亿元,同比增长66.12%;净利润17.11亿元,同比增长169.67 %。这是公司上市后,表现最出色的一年。

  业绩增长,让公司股价节节攀升。2018年3月,大族激光股价达到59.91元,创下上市以来新高。2017年至2018年3月,公司股价涨幅达3倍,一举奠定了优质白马股的地位。

  大族激光产品主要为高、低功率激光加工设备。其中低功率设备是大族激光,用于消费电子、半导体、灯饰、包装行业,技术难度并不大,单个激光加工设备价格(不含整体解决方案)基本在10万元左右,这是大族激光主要收入来源。

  而高功率激光加工设备售价通常为数百万元,用于金属材料切割、焊接、模具加工、金属淬火、金属3D打印等工艺,其占收入比只有20%左右。

  2017年,大族激光之所以能够表现出色,主要得益于消费电子行业景气度爆棚。

  电子板块一直是大族激光收入的最大来源。2017年,消费电子板块为大族激光贡献61.88亿元收入,相比2016年增长了近70%。

  大族激光近2017年收入构成

  这一切,更要感谢苹果。根据央视纪录片,2017年苹果贡献的收入约35—40亿,占当年营收近40%。

  受益于消费电子行业景气,2016-2017年苹果手机出货量持续增长,处于苹果供应链的上市公司都迎来了春天,大族激光自然不会例外。

  但是,成也萧何、败也萧何。

  智能手机高速爆发后,市场已趋近饱和。加上大环境下行,导致消费者购买力下降,全球智能手机出货量至今已连续2年下滑。

  目前来看,颓势依旧。2019年第一季度,全球智能手机出货量同比下降6.6%。

  市场下滑的同时,中国智能手机又在强势崛起。双重因素影响下,苹果手机销量大幅下降。2019年第一季度,苹果手机销量同比下降17%。而国产手机除高端旗舰机外,生产过程中采用激光加工技术的程度远不如苹果手机。

  短短两年时间,“苹果+消费数码”概念,已从大亮点转为大缺点。2018年,大族激光来自消费数码板块业务的收入,下降23.22%。

  智能手机和消费数码产品拥有巨大的TO C市场,对设备行业订单的拉动作用,是其它行业难以比拟的。

  虽然大族激光在大功率激光智能装备、PCB行业专用设备、新能源行业、显示面板板块业务收入增速迅猛,但也不能阻止第一大权重业务消费电子板块收入大幅下降后,公司整体业绩下滑。

  可以看到,2018年大族激光消费数码板块业务收入下降23.22%后,公司2018年总收入同比下降4.59%。

  大族激光2018年收入构成

  目前来看,消费数码板块业务颓势,带来影响越来越大。2019年上半年,大族激光预计营收同比下降7%,净利润同比下降50%-60%,毛利率减少5%—6%,让众多价值投资者开始怀疑人生。

  如果说2018年下半年,大族激光股价大跌是因为市场因素,那公司股价今年来持续走低,一定与疲软的业绩脱不了关系。

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  熬过2019年业绩或回暖,但好日子一去不复返

  不过话又说回来,对于大族激光的未来,或许不用那么悲观,毕竟所有行业都有周期性,没有常胜将军。

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